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IPO动态 涨价斩获高毛利:帅丰电器24岁总经理掌

  近期,浙江帅丰电器股份有限公司(简称“帅丰电器”)于证监会官网发布IPO招股书,拟登陆资本市场,有望成为集成灶行业第二家上市企业。

  与集成灶第一股浙江美大相似,帅丰电器也是典型的家族企业。招股书显示,该公司由邵于佶、商若云和邵贤庆三人分别直接持有23.87%、4.1%和4.1%股份,此外,三人又通过帅丰投资、丰福投资间接持股,三人合计持股高达90.92%,为帅丰电器实际控制人。

  三位实际控制人中,商若云、邵贤庆系夫妻关系,邵于佶为商若云、邵贤庆的女儿。财经网注意到,出生于1990年的邵于佶自2014年起担任帅丰电器总经理,也是掌舵帅丰电器的单一大股东。

  公开资料显示,浙江企业在该行业占据重要位置,当前集成灶的生产区域形成了三大集群:以美大、火星人等为代表的浙江海宁产业集群;以帅丰、亿田为代表的浙江嵊州产业集群;以及以金利、风田为代表的广东中山顺德产业集群。

  三大产业集群带动了集成灶产品的市场接受度。中怡康的数据显示,2016年至2018年,集成灶销售规模复合增长率达到39.29%,2018年零售额超百亿,成为继传统吸油烟机、燃气灶、净水设备后第四个规模超过百亿的厨电产品。

  帅丰电器在其中占据一席之地。招股书表明,在竞争激烈的集成灶市场,帅丰电器市场占有率约为9%,营业收入持续增长。

  事实上,早在2016年末,帅丰电器即启动了上市计划,这一年,该公司营业收入突破4亿元。此后的2017年,帅丰电器营收5.65亿元,同比增长38.8%。

  招股书显示,2018年6月,帅丰电器注册资本由9600万元增至1.06亿元,新增北京居然之家联合投资管理中心 (有限合伙)、龙口南山投资有限公司、苏州维新力特创业投资管理有限公司3家机构股东,增资作价系参考2017年净利润的基础上,以每股20.86元价格增资。

  其中,北京居然之家联合投资管理中心 (有限合伙)认缴出资1.08亿元,龙口南山投资有限公司认缴出资2000万元,苏州维新力特创业投资管理有限公司认缴出资1000万元。

  增资完成后,北京居然之家联合投资管理中心持有4.9%股权,龙口南山投资有限公司持股0.91%,苏州维新力特创业投资管理有限公司(简称“维新力特”)持有0.45%股权。此后,帅丰电器股权再无变动。

  北京居然之家联合投资管理中心由居然之家金融控股有限公司控股,后者大股东可追溯至居然之家实控人汪林朋。

  维新力特设立于2015年8月,法定代表人为卫哲,该公司主营股权投资管理业务,卫哲持有60%股权。

  因“大战”投行女,卫哲一时间颇受公众关注,其更知名的身份是阿里巴巴前CEO。

  有趣的是,入股帅丰电器的居然之家,也是阿里巴巴投资的企业,2018年初阿里巴巴投资逾50亿元战略投资居然之家,获得其15%股权,为第二大股东。

  2014年9月,帅丰有限(帅丰电器)的前身通过股东会决议,股东商若云、邵贤庆分别将其持有的1559.9万元、956.3万元出资额无偿转让给子女邵于佶,邵于佶还以2000万元对帅丰有限进行增资。

  转让及增资完成后,邵于佶持有帅丰有限90%股权,商若云、邵贤庆各持股5%。

  与此同时,邵于佶正式入主帅丰电器,并在2014年9月至2017年12月间担任总经理;2017年12月迄今,邵于佶担任帅丰电器董事兼总经理。

  招股书显示,邵于佶出生于1990年,中国国籍,无境外永久居留权,其母亲商若云担任帅丰电器董事长,其父亲邵贤庆担任帅丰电器董事,为其掌舵公司之路保驾护航。

  2016年至2018年间,帅丰电器营收持续增长,其净利润的涨幅则更为明显。数据显示,帅丰电器在此期间分别实现营收4.07亿元、5.65亿元以及6.31亿元,同期实现的净利润分别为6189万元、1.34亿元和1.5亿元,2016年至2017年间净利翻倍。

  值得一提的是,根据中怡康数据,2018年厨房市场零售增速陡然下滑,其中吸油烟机和燃气灶零售市场均出现下滑,集成灶行业也面临着增速下滑压力。

  与此同时,2018 年,集成灶品牌数量增至约300 家,同时传统厨电、家电品牌甚至非家电背景的企业陆续涌入集成灶市场,市场竞争更趋激烈。

  不过,帅丰电器却依然实现了毛利率的提升。招股书数据显示,2016年至2018年,帅丰电器主营业务毛利率分别为44.53%、48.40%和50.77%,呈现逐步上升趋势。

  然而,分析营业收入发现,2018年帅丰电器营收同比增长11.68%,而其2017年营收增幅则高达38.8%,这也意味着,在营收增长放缓的同时,帅丰电器高毛利率必有其他成因。

  答案或许是涨价。数据显示,从2016年至2018年,帅丰电器销售均价从3375元增长至3981元,两年间增长近18%。

  这对于营收主要依靠经销商的帅丰电器而言,并非易事。公开信息显示,经销模式是帅丰电器最主要的销售模式,经销商以买断的形式向该公司采购产品,然后向终端用户销售。

  截至2018年末,帅丰电器共有1168家经销商,2016年至2018年,该公司经销模式占主营业务收入比重分别达94.99%、96.11%和87.21%,提高销售均价无疑削减了经销商的利益。

  事实上,涨价最终转嫁给了消费者。财经网发现,为了“安抚”经销商,帅丰电器年度销售返利的规模暴增。2016年,帅丰电器年度使用返利金额不过895万元,而到了2018年,该数值增至4346万元,增幅逾3800%。

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发布于:2019-08-05

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